Gần đây, Binance Savings đã ra mắt kế hoạch USD1 Booster, với mã USD1 đầu tiên sau 50,000 mã có thể nhận lãi suất tối đa 20% hàng năm. Kế hoạch này đã bị mua hụt chỉ trong nửa ngày sau khi ra mắt, và ngay ngày tiếp theo đã phải bổ sung thêm số lượng. Sau nhiều đợt biến động và sốc thanh khoản, sở thích rủi ro vốn trên chuỗi đang trải qua sự thay đổi. Thay vì đặt cược vào câu chuyện, ngày càng có nhiều người dùng quan tâm đến một vấn đề thực tế hơn: Ở đâu có thể thu được stablecoin với chi phí thấp hơn để bảo vệ rủi ro, tăng cường lợi nhuận hoặc thực hiện giao dịch tương đối hơn?
Điều này chính là lý do vì sao tính thanh khoản của USD1 trở nên quan trọng. Khi cửa sổ lợi nhuận của stablecoin trở nên rõ ràng đủ, phản ứng đầu tiên của thị trường thường không phải là mua gì, mà là ở đâu có thể vay vốn ra với chi phí thấp hơn, dồi dào hơn.
Trong hệ sinh thái Binance và BSC, Lista DAO chính là một trong những nơi trung tâm đáp ứng nhu cầu này.
Thông qua tính thanh khoản USD1 đầy đủ và thị trường cho vay đã phát triển, người dùng có thể vay USD1 với chi phí cho vay thấp và đưa nó vào các lộ trình thu nhập khác nhau để bảo vệ rủi ro, tìm lợi nhuận chênh lệch hoặc quản lý thu nhập một cách ổn định. Nhiều người trước mặt có vẻ đang tham gia vào các hoạt động tiết kiệm, nhưng thực tế họ đang thực hiện một quyết định tài sản/nợ rõ ràng: sử dụng USD1 như một mảng nợ chi phí thấp, sử dụng sản phẩm thu nhập có xác định cao hơn như mảng tài sản.
Bài viết này sẽ tập trung vào stablecoin USD1 này, phân tích cách Lista DAO giúp người dùng có được vốn với chi phí thấp hơn và triển khai hiệu quả vào các lộ trình thu nhập khác nhau.
Vào năm 2025, vị trí của Lista đã mở rộng từ "nhà cung cấp dịch vụ thế chấp thanh khoản" rõ ràng để trở thành một giao thức DeFi toàn diện bao gồm các mô-đun như cho vay, RWA, DEX, CDP, và biến đổi rõ nhất của sự thay đổi này là quy mô và khả năng đón vốn. TVL của Lista đã tăng từ 8.3 tỷ USD lên 33 tỷ USD trong suốt năm và đạt đỉnh 43 tỷ USD vào tháng 10.
Dịch vụ Cho Vay Lista ra mắt vào tháng 4 năm nay đã tích lũy TVL vượt qua 1 tỷ USD trong ba tháng, đạt đỉnh 19.9 tỷ USD một lúc, và hiện đang khoảng 14.3 tỷ USD. Thế Chấp BNB cũng đã mở rộng rõ rệt: số lượng BNB được gửi cọc tối đa khoảng 1.3 triệu, TVL khoảng 15 tỷ USD, hiện khoảng 1.25 triệu BNB (khoảng 12 tỷ USD), tăng trưởng so với cùng kỳ khoảng 112%. Các mô-đun mới như Smart Lending/Swap, RWA Markets, các khoản vay lãi suất cố định/thời hạn cố định đã đưa nó từ "sản phẩm thu nhập đơn lẻ" dần chuyển tiếp thành một lớp định tuyến vốn toàn diện hơn, cơ cấu quản trị veLISTA cũng tiếp tục phát triển trong năm 2025.
Khối lượng không đồng nghĩa với an toàn, nhưng nó ít nhất giải thích một điều, khi thị trường cần vay mượn USD1 rẻ và nhanh chóng để nhận được lợi nhuận từ bên ngoài, Lista tại sao tự nhiên trở thành cánh cổng đó.
Cơ hội kiếm tiền hiện nay ngày càng giống như một bảng cân đối kế toán, với cùng một vốn, ai có thể làm cho nó làm việc lặp lại, người đó có thể nâng cao lợi nhuận từ đường trung bình. Sự thay đổi của Lista DAO diễn ra đúng vào thời điểm chuyển từ một giao thức cho vay đơn giản sang một bộ định tuyến lợi nhuận trên chuỗi BNB.
Trước khi đào sâu vào chiến lược cụ thể, chúng ta cần hiểu được logic cơ bản của Lista, hệ thống lợi nhuận của nó thực tế là một kim tự tháp phân tầng:
Đế chế (Rủi ro thấp): Đại diện bởi RWA và PSM (Mô đun ổn định giá). RWA cung cấp lợi suất ổn định 3.5%-4.5%, PSM thông qua hồ nước USDT cung cấp lợi suất cao 7%-12%.
Thân tháp (Rủi ro thấp → Rủi ro trung bình): Trung tâm là Liquid Staking đại diện bởi slisBNB, hình thái cơ bản gần giống với việc cho vay trong BNB với rủi ro thấp, lợi nhuận chủ yếu đến từ việc giao cầm và khuyến khích sinh thái, có biến động nhưng con đường rõ ràng. Một bước tiến xa hơn là vay lặp slisBNB/BNB, nó tăng lợi nhuận nhưng cũng tăng chi phí bảo trì và rủi ro thanh lọc, nhưng do bản chất cùng một hệ thống tiền tệ nội bộ lặp đi lặp lại (tương quan giá mạnh, mài mòn ít hơn), so với những trò chơi đòn bẩy xuyên tài sản, xuyên chiến lược ở đỉnh tháp, ranh giới rủi ro vẫn dễ kiểm soát hơn.
Đỉnh tháp (Rủi ro cao/Lợi nhuận cao): Đủ loại Vaults, chiến lược của bên thứ ba và cấu trúc lặp đi lặp lại mạnh mẽ hơn. Lợi nhuận gấp đôi chủ yếu đến từ đây, nhưng cũng đồng nghĩa với sự phụ thuộc chiến lược mạnh mẽ hơn, hạn chế thanh khoản cao hơn và rủi ro truyền nhiễm rủi ro yếu hơn trong điều kiện thị trường cực kỳ.
Đối với người chơi, chìa khóa không phải là việc mua tài sản gì, mà là cách vận hành tài sản mình đang có.
Đối với những nhà đầu tư có khối lượng tài sản ở mức triệu USD, nhiệm vụ hàng đầu không phải là tìm kiếm Alpha hàng trăm lần, mà là bảo toàn tài sản, chống lạm phát và tăng trưởng ổn định với rủi ro thấp. Trong thiết kế mảng Earn của Lista DAO, rõ ràng đã để lại một lối đi riêng cho dòng vốn khổng lồ này.
Trong bối cảnh dao động của thị trường tài chính truyền thống, RWA đã trở thành cầu nối giữa thanh khoản trên chuỗi và tài sản ổn định ngoại chuỗi. Giải pháp RWA của Lista DAO không chỉ là việc đưa tài sản lên chuỗi, mà còn cung cấp một nguồn thu nhập ổn định từ thế giới thực tế cho vốn lớn, với lịch sử APY duy trì trong khoảng 3.65%–4.71%.
Mặc dù con số này trong thị trường tiền điện tử dường như không cao, nhưng khi xem xét đến rủi ro không trả nợ rất thấp của tài sản cơ bản, và cấp độ rủi ro được xác định là thấp, thì thực tế đây là một lựa chọn tốt hơn so với hầu hết các sản phẩm tài chính gửi tiết kiệm lớn của ngân hàng truyền thống. Đối với những nhà đầu tư truyền thống muốn nắm giữ tài sản được bảo lãnh, và ghét rủi ro mã nguồn mở, đây là cấu hình lý tưởng nhất. Tuy nhiên, lưu ý rằng chu kỳ chuộc của RWA thường khá dài, không phù hợp với vốn có tần suất giao dịch cao trong ngắn hạn.
Nếu bạn nắm giữ một lượng lớn USDT và muốn duy trì tính thanh khoản cực cao, hồ PSm là lựa chọn khác, mức APY lịch sử của nó đã đạt 7%–12% đáng kinh ngạc. Tỷ lệ sinh lợi này cạnh tranh mạnh trong việc quản lý tiền tệ ổn định, lý do đằng sau là duy trì sự neo chót giữa isUSD và USDT, với mức rủi ro tương đối được kiểm soát.
Mặc dù đánh giá rủi ro là thấp, nhưng nhà đầu tư vẫn cần cẩn trọng trước khả năng isUSD có thể sẽ bị rút ra một chút. Ngoài ra, hồ này có giới hạn về mức, có nghĩa là đây là một tài sản chất lượng cao và rất được săn đón, việc vốn lớn đi vào và ra cần chú ý đến độ sâu của hồ.
Đối với những người tin tưởng BNB trong dài hạn, để BNB đứng im trong ví là lãng phí lớn, tiếp lữa DAO cung cấp sự cầm đồ linh hoạt gần như hoàn hảo.
Dữ liệu lịch sử cho thấy, mức APY ổn định khoảng 8.95%–12%, phần lớn lợi nhuận này không chỉ đến từ phần thưởng cầm đồ nút mạng, mà còn phụ thuộc mạnh vào các sự kiện sinh thái như BNB Launchpool.
· Đối tượng áp dụng: Cá mập BNB có lượng lớn tài sản.
· Ưu điểm cốt lõi: Cùng với việc tận hưởng sự tăng giá của BNB, nhận được khoảng 10% lợi nhuận cơ sở dựa trên tiền điện tử. Mặc dù giải phóng cầm đồ cần một thời gian chờ từ 7-8 ngày, nhưng đối với những người nắm giữ lâu dài, đây là hầu như một chi phí thời gian có thể bỏ qua.
Khi quy mô vốn dưới $100K đến $1M, và nhà đầu tư có khả năng chịu đựng một mức độ rủi ro nhất định, việc đơn giản hóa việc gửi tiền để nhận lãi không còn đủ để đáp ứng nhu cầu. Lúc này, việc linh hoạt sử dụng vay mượn và kho bảo quản trở nên quan trọng.
Kho bảo quản của Lista DAO chia làm hai loại, trực tiếp tương ứng với hai triết lý đầu tư khác nhau:
· Kho Bảo Quản do Lista chọn lọc (Lista Curated Vaults): Được quản lý và chọn lọc bởi chính thức, được bảo lãnh bởi quỹ rủi ro, mặc dù lợi nhuận dao động mạnh, từ 0.1% đến 12.82%, nhưng điều quan trọng là đảm bảo an toàn và linh hoạt, phù hợp với những người muốn bảo toàn vốn và đạt lợi nhuận trung bình của thị trường.
· Pangolins、Vaults Thứ Ba: Đây là chiến trường dành cho những kẻ săn lợi nhuận, Curator bên thứ ba thường áp dụng các chiến lược táo bạo hơn, chẳng hạn như đòn bẩy vòng lặp, từ đó đưa APY lịch sử lên mức 4%–18%.
Lợi nhuận cao đi đôi với rủi ro cao, vấn đề ở đây là sự phức tạp của chiến lược cơ bản, khi thị trường trải qua biến động cực đoan, rủi ro về hạn chế thanh khoản và thất bại chiến lược sẽ tăng đáng kể, điều này đòi hỏi nhà đầu tư phải có khả năng phân biệt chiến lược của Curator.
Đọc thêm: “Làm Thế Nào Để Đánh Giá Một Curator?”
Trong phần Cho Vay, Lista DAO thể hiện sự linh hoạt cao, dưới đây là các phần được giới thiệu theo cấp độ rủi ro:
Đối với người vay lâu dài ghét biến động thị trường, theo đuổi chi phí kiểm soát được và thời hạn cố định, mô hình thời hạn cố định là lựa chọn tốt nhất, ưu điểm lớn nhất của nó là khóa chi phí vốn.
Lãi suất vay hiện tại duy trì trong khoảng 4.93%–5.86%, trong bối cảnh lãi suất thị trường tiền điện tử thường biến động mạnh theo tình hình thị trường, có thể khóa một khoản vốn trung và dài hạn với lãi suất cố định thấp, phù hợp với người dùng đầu tư hoặc đối phó qua nhiều chu kỳ, điều này rất hấp dẫn.
Khu vực này phù hợp hơn với những người dùng giữ BTCB, ETH, BNB và các tài sản chính phủ khác. Nếu bạn kế hoạch đầu tư xác định cho một khoảng thời gian 3-6 tháng, chẳng hạn như tham gia đào staking dài hạn, mô hình này sẽ giúp bạn tính toán chi phí lãi suất một cách chính xác, tránh bị đóng cửa do lãi suất vay thị trường tăng cao.
Nếu bạn cần vốn vòng quay ngắn hạn, hoặc muốn điều chỉnh vị thế dựa trên tình hình thị trường bất cứ lúc nào, mô hình thời hạn linh hoạt cung cấp sự tiện lợi tối đa.
Cho vay và trả nợ linh hoạt là cốt lõi của sản phẩm này, khi tài sản đặt cược là BTC, ETH hoặc BNB và các tài sản chính phủ khác, hệ thống đánh giá rủi ro duy trì ở mức trung cao. Những tài sản này có biến động tương đối nhỏ, vì vậy tỷ lệ thế chấp thường lành mạnh hơn, khả năng bị thanh lý tương đối thấp.
Phù hợp với các nhà giao dịch ngắn hạn hoặc những người sở hữu tài sản chính chủ yếu, họ sử dụng phần vốn này để thực hiện giao dịch sóng ngắn hạn hoặc mua mới (IDOs), sau đó thanh toán ngay sau khi có lợi nhuận để giảm thiểu chi phí lãi suất.
Đây là lĩnh vực phân biệt nhất trong phần cho vay của Lista DAO. Mô hình này cho phép người dùng cầm cố một số tài sản dài hạn hoặc token mới nổi làm tài sản cầm cố. Trong hầu hết các giao thức DeFi, những tài sản này thường được xem là thiếu thanh khoản và không thể cầm cố, nhưng tại Lista DAO, chúng được trao khả năng giải phóng hiệu quả vốn.
Khu vực phát minh thuộc về công cụ chuyên nghiệp cực kỳ quen thuộc với đặc tính biến động của một số tài sản cụ thể, họ thường tận dụng tính năng này để tăng đòn trước trước các lợi ích cụ thể, hoặc giải phóng thanh khoản của các loại tiền nhỏ trong chiến lược mua bán ngắn hạn/dài hạn. Đối với loại người dùng này, do tính biến động cao của tài sản cầm cố bản thân, phải liên tục theo dõi mức độ LTV để ngăn chặn tài sản về zero trong trường hợp giảm giá rào cản.
Đây là phần cốt lõi của bài viết, đối với nhà đầu tư có mức độ nguy cơ từ trung bình đến cao, Lista DAO không chỉ là một nền tảng tài chính mà còn là một công cụ đòn bẩy trên chuỗi. Thông qua chiến lược cho vay vòng lặp hợp lý, chúng ta có thể tạo ra khoản lãi hưởng theo chiều thuận, tăng gấp đôi hiệu quả vốn.
Chiến lược vòng lặp, bản chất là sử dụng lợi suất cho vay thấp hơn lợi tức cầm cố, thông qua các hoạt động cầm cố lặp đi lặp lại, chúng ta có thể tăng gấp đôi vốn. Tiếp theo, chúng ta sẽ thông qua việc phân tích hoạt động của hai loại tài sản phổ biến là BNB và tiền stablecoin, để hiểu cách thức đạt được APY 24% thông qua chiến lược vòng lặp.
Trên Lista Lending, sử dụng PT-USDe để kiếm 28% APY. Hiện tại, theo mô hình chiến lược vòng lặp PT-USDe trên Lista Lending, APY dự kiến khoảng 19.01%, thông qua sự kết hợp giữa chi phí vay vốn thấp và lợi nhuận từ kho USD1. Bất kỳ tài sản cầm cố nào cũng có thể áp dụng chiến lược sau.
Quy trình:
· Sử dụng USDe để mua PT-USDe-9APR2026 (+5.54%)
· Gửi PT-USDe và vay USD1 (-1.87%)
· Đổi USD1 đã vay được sang USDe trên bất kỳ DEX nào, sau đó lặp lại quy trình trên
· Ở cuối chu kỳ, gửi USD1 đã được cho vay vào USD1 Earn của Binance như đã đề cập ở đầu bài viết (+20%)
Nếu bạn là người nắm giữ BNB kiên định và tin tưởng vào sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái Binance, hai chiến lược sau sẽ giúp bạn đẩy lợi nhuận từ BNB của mình lên tới đỉnh cao.
Vòng Lặp Đơn BNB/BNB (Rủi ro trung bình)
Mục tiêu APY: 1 lần lãi 7% → 2 lần lãi 14% → 3 lần lãi 21%. Người dùng trả 3.72% lãi để kiếm được lợi nhuận trên 10%, trong đó khoảng 6% chênh lệch lãi suất này được khuếch đại thông qua đòn bẩy 3 lần, cuối cùng đạt được lợi nhuận hàng năm 20% trở lên.
Logic Thực Hiện:
· Thế Chấp: Thế chấp BNB trong tay của bạn để nhận slisBNB.
· Cho Vay: Trên thị trường slisBNB/BNB, sử dụng slisBNB làm tài sản thế chấp. Vì giá của hai loại tiền này có mối quan hệ cao, ngưỡng thanh toán tối đa có thể lên đến 96.5%, điều này có nghĩa là với mỗi BNB thế chấp, bạn gần như có thể cho vay ra số dư tương ứng, giảm thiểu mất mát vốn đáng kể.
· Đúc và Ủy Thác: Nhà đầu tư trả khoảng 3.72% lãi vay, nhưng có thể nhận được lợi nhuận trên 10% bằng cách đúc slisBNBx và ủy thác cho Ví Binance, trong đó khoảng 6% chênh lệch lãi suất này chính là lợi nhuận.
· Lặp lại: Đưa slisBNBx làm tài sản thế chấp tiếp tục, cho vay BNB, lặp lại các bước trên 2-3 lần, lợi nhuận 7% ban đầu với đòn bẩy 1 lần, dưới đòn bẩy 3 lần được mở rộng tuyến tính lên 21%.
Vòng Lặp Thanh Khoản LP (Rủi ro trung cao, Vua Lợi Nhuận)
Mục tiêu APY: 1 lần lãi 8% → 2 lần lãi 16% → 3 lần lãi 24%. Chi phí vay cắt giảm từ 3.72% xuống còn 1.6%, chênh lệch lại mở rộng hơn nữa, khiến cho ở đòn bẩy 3 lần, đạt tới 24% là ngưỡng lợi nhuận lý thuyết cao nhất, đây là một trong những chiến lược hiệu quả về vốn nhất trong hệ sinh thái BNB hiện tại.
Tương tự như vòng lặp đơn, nhưng chiến lược này tận dụng LP slisBNB/BNB trong thị trường vay thông minh như tài sản thế chấp.
· Xây dựng LP: Chuyển đổi BNB sang LP Token của slisBNB/BNB.
· Cho vay siêu thấp: Lãi suất cho vay trên thị trường này thấp tới 1.6%
· Arbitrage lặp đi lặp lại: Cho vay BNB, sản xuất slisBNBx (10%+ APY), và lặp lại quá trình.
Chiến lược ba: Arbitrage trung lập đối với stablecoin
Đối với những người không muốn chịu rủi ro dao động giá BTC hoặc BNB, chỉ giữ stablecoin như USDT, USDF, Lista DAO phối hợp với hệ sinh thái Aster và Solv, xây dựng một mô hình arbitrages đa chiều, từ đó tìm ra giải pháp sinh lời trên 10%.
Đây là một mô hình arbitrages cổ điển, miễn là chi phí vay mượn (~2.5%) tiếp tục thấp hơn lợi nhuận từ nguồn tài trợ Solv (10%), mỗi chu trình sẽ kiếm được 7.5% lãi từ chênh lệch ròng. Thông qua 3 lần lặp lại, tỷ suất sinh lời toàn diện của nhà đầu tư sẽ từ 1 lần "2.6% (chênh lệch ròng) + 10% (tài sản cơ bản)" nhảy lên khoảng 17.8% (7.8% chênh lệch lãi lặp lại + 10% lợi nhuận từ nguồn tài trợ).
Logic hoạt động:
· Tài sản cơ bản khoản gửi: Đặt cược USDF để nhận asUSDF, khóa 4.6% lợi nhuận cơ bản không rủi ro.
· Vay mượn thấp: Sử dụng thị trường vay mượn asUSDF/USDT hoặc asUSDF/USD1, vay tiền một lượng lớn stablecoin thanh khoản (USDT, USD1) với chi phí 2%–2.5%.
· Lựa chọn con đường: Gửi số tiền mượn được vào Kho USD1 dành riêng của Solv, nơi cung cấp lãi suất APY lên tới 10%.
· Lặp lại: Lặp lại quá trình "Ký quỹ-Cho vay-Gửi vào kho nguồn tài trợ lãi suất cao".
Sau khi hoàn thành chiến lược kiếm tiền ở trên, không thể không nói thêm vài lời, như các nền tảng như Lista DAO không đang cung cấp lãi suất cao hơn mà đang thúc đẩy một sự chuyển đổi tư duy, tài sản không còn chỉ là vật sở hữu mà là tài sản cần phải vận hành trên bảng cân đối kế toán.
Trong những khoản thu này, tỷ lệ lãi suất và động lực xác định tính bền vững của nó. Lãi suất đến từ dòng tiền thực, chẳng hạn như lợi suất đặt cọc, doanh thu giao thức, nhu cầu thực sự, trong khi động lực đến từ việc phân phối lại và khuyến mãi. Khi thị trường bước vào giai đoạn rút lui khuyến mãi, nhiều lợi nhuận cao 20% sẽ nhanh chóng trở lại mức trung bình, trong khi cấu trúc đòn bẩy vẫn giữ lại rủi ro thanh lý và thanh khoản.
Do đó, phân chia chuyên nghiệp không phải là về bảo thủ hay quyết liệt, mà về ba loại khả năng:
1. Dễ bảo trì: chấp nhận giới hạn lợi suất, ưu tiên tính thanh khoản và xác định, dừng lại ở lợi suất cơ bản và Vault tương đối ổn định.
2. Quản lý vị thế: sẵn lòng chịu chi phí bảo trì cho hiệu quả vốn, có thể liên tục theo dõi lãi suất và tỷ lệ thế chấp, điều chỉnh chu trình và tăng đòn bẩy cho vay.
3. Hiểu biết chiến lược: có khả năng đọc hiểu chiến lược, chấp nhận hạn mức thanh khoản và ma sát thực thi, mới sẽ tham gia vào Vault bên thứ ba và vòng lặp đa tầng hơn.
Trong logic hoạt động tài chính nào, so với việc chọn thời điểm vào thị trường, quyết định chiến lược rời đi thường quan trọng hơn. Là một nhà đầu tư, bạn nên luôn duy trì sự nhạy bén với môi trường thị trường, xem ba chỉ số cốt lõi như tín hiệu chính cho việc rút lui: khi lãi suất cho vay đột ngột tăng cao d导n 到巨大的正向利差被压缩殆尽，或抵押率逼近清算红线却缺乏全天候的盯盘能力，亦或是察觉到市场深度变差导致退出路径收窄时，都应果断终止策略并回笼资金。
毕竟在链上博弈中，能够识别风险并带着利润安全离场，才是资金效率的最终闭环。收益套娃看似是技巧，底层却是纪律。